20 июня 2025 года Лондонская биржа металлов ввела дополнительные ограничения на крупные позиции по медному контракту. Решение стало реакцией на резкие колебания биржевых цен и крайне низкие складские запасы, наблюдавшиеся в первые недели июня. Введённые меры рассчитаны на снижение риска манипулятивных режимов и стабилизацию ценообразования по одному из ключевых биржевых металлов.
Что именно изменилось
LME уточнила параметры лимитов на размер открытых позиций, удерживаемых отдельными участниками, а также скорректировала правила, регулирующие выкуп физических партий металла со складов биржи. Целью стало предотвращение ситуаций, когда крупные держатели позиций могут спровоцировать локальные ценовые скачки за счёт давления на ограниченные складские запасы. Новые правила применяются как к спот-контрактам, так и к ближним фьючерсам с поставкой через месяц и три месяца.
Решение вписывается в более широкий тренд регуляторного ужесточения на ключевых биржах металлов. После эпизодов с никелем в 2022 году и серий волатильных движений на медном контракте в 2024-м биржи всё более внимательно относятся к работе крупных трейдеров и к управлению режимом поставок физического металла. На фоне быстрого выноса меди в США под перспективные пошлины и снижения запасов LME действия биржи ориентированы на сохранение рыночной устойчивости.
Контекст низких запасов
В первой половине июня 2025 года запасы меди на складах LME снизились до уровня, эквивалентного приблизительно одному дню мирового потребления. Такая узость рынка спровоцировала рекордное за последние годы значение бэквардейшна — премии за немедленную поставку относительно более дальних контрактов, которое в моменте достигло 345 долларов за тонну.
Параллельно значительная часть свободно торгуемого металла была перевезена в США в ожидании введения импортных пошлин. По оценкам биржевых аналитиков, разница цен между Comex и LME в начале 2025 года достигала более 2 500 долларов за тонну, что создало мощный стимул для арбитража. В результате меди стало физически меньше в системе LME, что и поставило биржу перед необходимостью корректировки регламентов.
Реакция участников рынка
Промышленные потребители — производители кабельной продукции, электротехнической аппаратуры, машиностроители — приветствуют усиление защиты от резких ценовых движений. Финансовые игроки воспринимают изменения с большей осторожностью: дополнительные ограничения по позициям могут снизить ликвидность контракта в моменты повышенной волатильности и усложнить хеджирование больших объёмов. Крупные трейдеры в целом подтверждают готовность работать в новых рамках.
В среднесрочной перспективе действия LME могут способствовать выравниванию ценовой динамики и снижению эпизодов экстремальных бэквардейшнов. Тем не менее структурные факторы рынка — растущий спрос со стороны электрификации, инвестиций в сетевую инфраструктуру и центров обработки данных, а также ограниченный темп ввода новых рудников — продолжают поддерживать долгосрочный курс на дефицит меди и подтягивающие цены.