Мировой рынок меди 8 апреля 2025 года официально вошёл в фазу «медвежьего рынка». Цены на металл упали на 20 процентов от рекордных значений конца марта, а трёхдневный обвал стал крупнейшим в истории биржевой торговли медью. Главные триггеры — анонс «взаимных» пошлин США и опасения по поводу глобальной рецессии, способной существенно сократить спрос на промышленные металлы.
Динамика цен
На COMEX майский контракт на медь упал до 4,156 долларов за фунт (около 9 143 долларов за тонну) в торгах 8 апреля. Это снижение на 20 процентов от пиковых значений конца марта, когда контракт превышал 5,15 долларов за фунт. На LME трёхмесячный контракт снизился до 8 780 долларов за тонну — минимум за многие месяцы.
Особенно резким был спад 4 апреля, когда цены упали на 7,7 процента в одной торговой сессии — крупнейшее однодневное снижение со времён мирового финансового кризиса 2008 года. Совокупный трёхдневный спад с момента анонса «взаимных» пошлин стал абсолютным историческим рекордом негативной динамики на медном рынке.
Спред CME-LME
Особенно показательной стала эволюция спреда между котировками CME и LME. До анонса «взаимных» пошлин спред расширялся в ожидании введения тарифов на медь — участники рынка закладывали в цены вероятность 10–25-процентной пошлины Section 232. После 2 апреля стало ясно, что прямые тарифы на медь пока не вводятся, и арбитражное окно резко сузилось.
Это спровоцировало обратное движение запасов меди. Часть металла, заранее завезённого в США в ожидании тарифов, теперь оказалась избыточной для текущего внутреннего спроса. Запасы COMEX продолжают расти, что дополнительно давит на американские цены. На европейских и азиатских рынках, наоборот, ощущается частичное восстановление баланса физического предложения и спроса.
Фундаментальные факторы
Главные опасения — макроэкономические. Трёхдневный обвал отражает резкий пересмотр прогнозов глобального экономического роста. JPMorgan повысила оценку вероятности рецессии в США в 2025 году. UBS рассчитала, что каждый 1 процент сокращения американского ВВП может уменьшать выпуск экспортно-ориентированных азиатских экономик (Тайвань, Южная Корея) на величину до 2 процентов.
Китайская сторона ситуации также напряжённая. Индекс PMI обрабатывающей промышленности КНР опустился до 49,0 — это указывает на сжатие производственного сектора. Слабая динамика в Китае автоматически означает снижение спроса на медь, поскольку именно КНР обеспечивает около 60 процентов мирового потребления металла. Параллельно китайская сторона анонсировала ответные пошлины 34 процента на американский импорт.
Реакция компаний
Акции крупнейших горнодобывающих компаний показали резкое снижение. Freeport-McMoRan потерял 13,1 процента в одной торговой сессии (24,1 процента за неделю). BHP Group снизилась на 9,5 процента, Rio Tinto — на 6,4 процента. Southern Copper упала на 9,6 процента. Объёмы торгов акциями превысили обычные значения почти втрое.
Чилийская Cochilco, государственное ведомство по меди, в феврале 2025 года прогнозировала среднюю цену 4,25 долларов за фунт на 2025 год. Глава консалтинговой фирмы GEM Хуан Игнасио Гузман предположил, что в случае полноценной торговой войны цены могут упасть до 3 долларов за фунт (около 6 600 долларов за тонну) — уровень, при котором значительная часть мировых медных проектов становится убыточной. Среднесрочная динамика цен будет определяться скоростью развития торговой войны и эффективностью переговорных процессов между США и ключевыми партнёрами.